Ebene Magazine – Opinion: Comment les actions, l’or, le bitcoin et les TIPS peuvent couvrir la hausse de l’inflation

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Ebene Magazine - Opinion: Comment les actions, l'or, le bitcoin et les TIPS peuvent couvrir la hausse de l'inflation

Comment pouvez-vous protéger au mieux votre portefeuille de placements contre la possibilité d’une inflation beaucoup plus élevée? C’est une question importante à poser car les anticipations d’inflation se réchauffent et la tendance peut se poursuivre,

Plus tôt ce mois-ci, le président de la Réserve fédérale de Saint-Louis, James Bullard, a déclaré aux journalistes que «le calme de l’inflation qui a caractérisé la dernière décennie pourrait ne pas être un bon guide pour ce qui va se passer en 2021, où je m’attendrais à des prix plus volatils, peut-être plus élevés. l’inflation que nous en avons l’habitude.

Prenons le point mort d’inflation sur 10 ans, ce que le marché obligataire parie actuellement que l’inflation sera en moyenne au cours de la prochaine décennie. Il a récemment dépassé 2,0%, pour la première fois en plus de deux ans. Pas plus tard qu’en mars 2020, le marché obligataire pariait que l’inflation au cours des 10 années suivantes ne serait en moyenne que de 0,50%.

Dans la discussion ci-dessous, je passe en revue les performances historiques de diverses classes d’actifs sur une base ajustée à l’inflation.

Je commence par me concentrer sur l’or, car dans l’imaginaire populaire, c’est l’actif de choix pour les investisseurs souhaitant se couvrir contre le risque d’inflation. Je ne suis pas sûr qu’ils aient raison.

Considérez le graphique ci-dessous, qui trace l’or
GC00,
0,34%
rendement ajusté de l’inflation sur cinq ans (en dollars américains par rapport à l’indice américain des prix à la consommation). Remarquez le manque de cohérence: depuis les années 1970, lorsque l’or a commencé à s’échanger librement aux États-Unis, son rendement réel sur cinq ans a fluctué d’un maximum de 27,5% annualisé (en septembre 1980) à un minimum de moins 20,6% (en Janvier 1985).

Ce record devrait vous donner une pause si vous cherchez de l’or pour fournir une couverture contre l’inflation dans les années à venir.

L’or a un meilleur bilan de couverture de l’inflation lorsqu’il est mesuré sur des périodes bien supérieures à cinq ans. Beaucoup, beaucoup plus longtemps, en fait. Une recherche menée par Campbell Harvey, professeur à l’Université Duke, et Claude Erb, ancien gestionnaire des matières premières et des titres à revenu fixe chez TCW Group, a révélé que l’or fait un travail relativement décent pour suivre le rythme de l’inflation uniquement lorsqu’il est mesuré sur des périodes proches d’un siècle ou plus.

Je mentionnerai bitcoin
BTCUSD,
-0,66%
seulement en passant, puisque son historique de prix est trop court pour étayer des conclusions solides sur sa capacité de couverture de l’inflation. Oui, le bitcoin a doublé de mi-décembre à début janvier, alors que l’inflation commençait à se réchauffer. Mais ensuite, sans atténuation apparente des pressions inflationnistes, le bitcoin entre le 8 janvier et le 11 janvier a chuté de plus de 10000 dollars – 25% de la valeur du bitcoin. Il a également diminué de plus de 75% entre fin 2017 et début 2019.

Les actions ont produit le rendement corrigé de l’inflation le plus élevé de toutes les grandes classes d’actifs à long terme. Mais cela ne fait pas du marché boursier une bonne couverture contre l’inflation sur une période de cinq ans.

À titre de comparaison, considérons que le rendement moyen ajusté de l’inflation sur cinq ans depuis le milieu des années 1970 est de 2,2% annualisé. La moyenne comparable de la S&P 500 ajustée en fonction du dividende
SPX,
-0,72%
est de 8,4%. Donc, en termes de moyennes simples, les actions sont une meilleure couverture contre l’inflation que l’or.

Néanmoins, les rendements corrigés de l’inflation des actions sont presque aussi volatils que ceux de l’or. Depuis le milieu des années 70, le rendement ajusté de l’inflation sur cinq ans des actions a été aussi élevé que 25,7% en rythme annuel et aussi bas que moins 8,1% en rythme annuel. L’écart type de ses rendements réels annualisés sur cinq ans est de 7,4%, contre 10,0% pour l’or.

Si vous ne voulez encourir aucune volatilité de votre rendement par rapport à l’indice des prix à la consommation, votre actif de choix doit être les titres protégés contre l’inflation (TIPS) du Trésor américain. C’est parce que les intérêts payés sont indexés sur l’IPC. Vous verrouillez votre rendement ajusté en fonction de l’inflation lorsque vous achetez des TIPS et que vous conservez jusqu’à l’échéance.

Actuellement, vous paierez un prix pour cette garantie, car les rendements de TIPS sont négatifs. Le TIPS à 10 ans a actuellement un rendement réel de moins 0,96%, par exemple, ce qui signifie que votre rendement sera bien inférieur au taux d’inflation si vous achetez et détenez jusqu’à l’échéance en 2031. Vous pouvez penser à cela moins 0,96% comme la prime d’assurance que vous devez payer pour vous assurer systématiquement contre l’inflation.

En décidant de vous fier ou non aux TIPS pour couvrir l’inflation dans les années à venir, vous devez donc décider si leur cohérence et leur garantie sont d’une valeur suffisante pour vous compenser la perte de 0,96% par an à cause de l’inflation. Avec l’or, le bitcoin ou les actions, vous pourriez faire beaucoup mieux – ou bien pire.

Le dernier atout que je veux mentionner est un proche parent de TIPS, mais qui comporte une caractéristique intéressante. Les I-Bonds sont des obligations d’épargne américaines dont le rendement, comme les TIPS, est indexé sur l’indice des prix à la consommation. Contrairement aux TIPS, cependant, leur rendement ne sera jamais inférieur à celui de l’IPC. Avec le TIPS à 10 ans donnant moins 0,96%, cela fait de l’I-Bond une alternative intéressante.

Il y a cependant un hic. Deux, en fait. La première est que vous ne pouvez acheter que 10 000 $ d’I-Bonds au cours d’une année civile donnée. Donc, si vous souhaitez acheter une plus grande quantité de protection garantie contre l’inflation, vous devrez vous tourner vers TIPS. Le deuxième problème est que les I-Bonds ne se négocient pas sur le marché secondaire; votre seule option d’échange est avec le Trésor américain.

De plus, vous ne pouvez pas racheter dans la première année après l’achat, et entre un et 12 ans après l’achat, vous perdez trois mois d’intérêts lors du rachat.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à MarketWatch. Ses notes Hulbert suivent les bulletins d’information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être contacté à [email protected]

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Mark Hulbert est chroniqueur pour MarketWatch. Son service Hulbert Ratings suit les bulletins d’information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités.

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